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2021中報(bào)披露時(shí)節(jié) 白酒板塊高景氣預(yù)期或?qū)⒌玫津?yàn)證

發(fā)布時(shí)間: 2021-07-30 11:39

白酒板塊業(yè)績披露期到來。截止目前,除了水井坊公布2021年半年度報(bào)告外,酒鬼酒、汾酒和舍得酒業(yè)也于近日發(fā)布了業(yè)績預(yù)增公告。無一例外,業(yè)績均超過了市場預(yù)期,取得了“十四五”的完美開局。

渠道調(diào)研反饋,次高端400-500元及600-800價(jià)位帶在汾酒青花20、舍得系列、洋河夢之藍(lán)系列等培育以及醬酒烘托等帶動(dòng)下順利承接市場價(jià)格升級(jí)、市場培育已現(xiàn)效果,主要產(chǎn)品放量明顯,價(jià)位帶擴(kuò)容全年有望維持在30%以上。其中,青花20在青花30控量挺價(jià)情況下放量高增,河南等優(yōu)勢區(qū)域接近2020年全年銷量。

高端酒方面,茅臺(tái)7月配額發(fā)貨慢、價(jià)格環(huán)比上升,批價(jià)在2800-2860、3550左右。普五批價(jià)近千元,成都地區(qū)率先經(jīng)銷商體系改革、渠道變化帶動(dòng)批價(jià)3季度旺季前有望突破千元,計(jì)劃內(nèi)發(fā)貨進(jìn)度70%以上。國窖1573則在批價(jià)920元以上,進(jìn)度65%以上。下半年基數(shù)拉平后,高端陣營有望在旺季實(shí)現(xiàn)銷售放量和批價(jià)的雙提升。

安信證券研報(bào)判斷,2021年是較為確定的次高端高景氣年份。今年的“結(jié)構(gòu)性景氣”仍舊突出,不僅適用于次高端、醬酒,其他頭部和高端亦然,凸顯了白酒基本面的強(qiáng)勁。同時(shí),2020年中秋國慶存報(bào)復(fù)性消費(fèi)特征,在今年總體中高端消費(fèi)力較強(qiáng)且出國受限情況下,仍然值得期待,尤其在五糧液和國窖1573的價(jià)格層面。

此外,從價(jià)格角度看,2021年全國白酒批發(fā)指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁,2-6月持續(xù)走高,環(huán)比每月提高,名酒價(jià)格指數(shù)亦然。業(yè)界認(rèn)為,白酒產(chǎn)業(yè)升級(jí)態(tài)勢明顯,主要是疫情過后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢較好,疫情以來中高白酒消費(fèi)人群消費(fèi)力未降,同時(shí)商務(wù)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)。

以下為方正證券關(guān)于茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖和洋河的2021年中報(bào)業(yè)績前瞻:

貴州茅臺(tái):非標(biāo)產(chǎn)品的提價(jià)效應(yīng)Q2開始更多反應(yīng)至報(bào)表,公司持續(xù)擴(kuò)大直銷比例,預(yù)計(jì)Q2收入增速將有環(huán)比小幅提升;結(jié)構(gòu)提升疊加稅費(fèi)影響回歸正常,Q2將扭轉(zhuǎn)凈利增速不及收入增速的局面。開箱銷售政策延續(xù),公司H1發(fā)貨較少,在整體量增的背景下預(yù)計(jì)下半年會(huì)加大投放,全年業(yè)績呈現(xiàn)“前低后高”。

五糧液:公司Q1業(yè)績保持高增,Q2延續(xù)良好的回款和發(fā)貨節(jié)奏,上半年回款完成約60-70%。此外,公司渠道管控更加體現(xiàn)精細(xì)化,延續(xù)嚴(yán)格控貨政策,視渠道庫存情況不同而逐步發(fā)貨,當(dāng)前庫存約1個(gè)月左右,Q2整體在保證價(jià)格基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上放量。預(yù)計(jì)公司21Q2收入/利潤增速分別為18%/22%。

瀘州老窖:公司Q1收入/利潤同比保持較高增長,Q2增速有所放緩,河南會(huì)戰(zhàn)暫停渠道模式調(diào)整。當(dāng)前公司全年回款已達(dá)60-70%,國窖回款比例更高,二季度國窖及特曲回款同比增速預(yù)計(jì)超過20%。預(yù)計(jì)21H1凈利率略低于去年同期水平。預(yù)計(jì)公司21Q2收入/利潤增速分別為20%/26%。

洋河股份:公司上半年調(diào)整基本到位,價(jià)盤穩(wěn)固,回款取得雙位數(shù)以上穩(wěn)健增長,夢6+系列同比增速超50%,水晶夢導(dǎo)入節(jié)奏良好,海天系列呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇狀態(tài)。公司當(dāng)前庫存約為1個(gè)月左右,處于歷史較低水平。目前公司的核心管理團(tuán)隊(duì)基本調(diào)整到位,2121年薪酬改革和股權(quán)激勵(lì)措施預(yù)計(jì)也將陸續(xù)落地。預(yù)計(jì)21Q2營業(yè)收入將取得雙位數(shù)增長;考慮到海天系列的復(fù)蘇表現(xiàn),公司上半年凈利率水平或略低于2020年同期。預(yù)計(jì)公司21Q2收入/利潤增速分別為12%/14%。
來源:佳釀網(wǎng)

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